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　　近日，东实汽车科技集团股份有限公司（下称“东实股份”）提交招股书1331.c.om.银河游戏，拟冲刺创业板上市。该公司拟募资17.98亿元，已见效恢复深交所第一轮问询之后，又收到深交所第二轮问询函，标记着其IPO程度又上前迈进一步。

　　东实股份确立于2001年，曾是东风公司的厂办大集体企业，2017年改制为股权多元化，现在无本体抑遏东说念主，是商用车与乘用车的汽车零部件坐褥商，主要坐褥车用车身、底盘、能源等三大系统零部件。

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　　关联词，该公司的严重依赖“东风系”，销售占比一度非凡七成，比年来有益拓展业务，发展新客户。值得防卫的是，该公司近几年举座事迹捏续下滑，欠债率居高不下，濒临新能源汽车的进一步冲击，使得曩昔发展挑战重重。

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　　营收捏续下滑

　　从行业举座来看，受益于宏不雅经济和整车制造行业捏续发展带来的商场需求，我国汽车零部件产业边界束缚扩大。2015年，我国汽车零部件边界以上企业（年买卖收入2000万元以上）买卖收入初次冲突3万亿元。

　　2018年以来，我国受到宏不雅经济与卑鄙整车需求影响，汽车零部件行业出现一定波动，然则举座仍保捏在3.3万亿元以上。尽管2020年受到疫情影响，经济下行，然则汽车零部件行业却齐备逆势增长，关系企业营收捏续高涨。

　　举例，2020至2022年，长青股份、联明股份的营归附合增速差别为17.35%、16.27%，长华集团、华达科技等年复合增长率均非凡10%。

　　但东实股份的营收捏续下滑。2020至2022年，该公司营收差别约为41.8亿元、39.6亿元、32.6亿元，年复合增长率为-11.71%。同时，该公司净利润也出现波动，差别约为2.82亿元、2.93亿元及2.18亿元，现款流净额从3.6亿元降至-2.5亿元。

　　东实股份讲授称，呈文时辰商务车零部件收入下滑是导致营收裁汰的紧要原因。2020至2022年，公司商务车零部件收入差别为32.63亿元、28.38亿元、14.49亿元，占主买卖务营收比例由79.01%降至45.04%。

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　　不得不提的是，比年来新能源商用车的发展势头刚劲，对东实股份而言既是挑战又是机遇。招股书露馅，该公司也初始布局新能源商用车零件业务。呈文期内，公司新能源商用车零部件业务的各期收入差别为0.63亿元、1.90亿元及5.97亿元，业务边界相对较小，仍处于探索阶段。

　　刻下，新能源车的轻量化发展愈发受到深爱。2020年国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展盘算（2021—2035年）》中提到，条款加强新材料时间的布局，落拓支援碳化硅功率器件、轻量化材料、低老本稀土永磁材料等研发，以支援新能源汽车的发展。而轻量化材料中，超高强钢热成型以强度高、质地轻、老本低则成为新能源车企的最佳聘用。

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　　这次东实股份拟召募资金17.98亿元，其中大部分将用于发展新能源汽车的轻量化材料实时间上，以期寻求事迹增长点。举例，超高强钢热成型坐褥线扩能诞生技俩，投资总和6.80亿元；内高压成型坐褥线诞生技俩，投资总和2亿元；轻量化底盘部件产物扩产技俩，投资总和约2.01亿元等。

　　不得不提的是，给东实股份IPO带来挑战的还有其远超同业平均水平的欠债率。2020至2022年，该公司钞票欠债率差别为71.66%、72.02%及59.8%，同业业可比公司的钞票欠债均值为40.75%、38.48%和40.22%。

　　究其原因，招股阐明书露馅，一方面，问题在于东实股份改制产生的历史留传问题。该公司在改制时提议为2017年9月30日改制基准日已退休、里面疗养以及享有经验的已故员工遗属等东说念主员提供捏续福利。2020至2022年，其设定受益见地支付的金额差别为4931万元、4905万元和3878万元。抑遏2022年底，该公司因恒久应酬员工薪酬－设定受益见地的净欠债为 4.22亿元。

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　　另一方面，该公司应酬单据和应酬账款也处于较高水平。2020至2022年，东实股份应酬单据差别约为17.62亿元、13.29亿元、2.55亿元；应酬账款差别约为12.4亿元、9.6亿元及9.7亿元。

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　　高度依赖东风系

　　记者分析发现，导致东实股份事迹捏续下滑的成分宽敞，其中包括对“东风系”销售占比的下落。此外，该公司与东风公司的深度绑定配合也激励了深交所的关切，在问询函中重心对该公司的业务时势和孤立性进行了发问。

　　招股书露馅，东实股份对“东风系”客户的销售收入差别为32.6亿元、29.8亿元、22.8亿元，占公司营收比例差别为78.84%、75.91%和70.96%，均超70%。其中，呈文期内，东风企业是东实股份的第一大客户，占当期主买卖务收入的比例差别为65.24%、58.55%及47.14%。

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　　关于与“东风系”的深度绑定，东实股份在恢复函里暗意，公司与“东风系”客户已酿成了相互信任、相互配合、共同发展的表露关系，两边配合是相互聘用、两边共赢的后果，具有捏续性。

　　但事实上，东风公司是我国商用车商场占有率第二的企业，比年来发展却捏续处于高压的景色，销售量捏续下滑，仅商用车从2020年55.28万辆下滑至2022年的31.13万辆，商场占有率也在逐年下滑，从已有的17%降至不到8%。

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　　东风公司在商场销量不睬思的情况下，采购额当然也在减弱。呈文期内，东风公司对东实股份的采购金额由26.94亿元降至15.17亿元，营收孝敬比重则从65.24%降至47.14%。

　　东实股份也坦言，若东风公司的商场销量得不到缓解，对公司的采购量瞻望将捏续裁汰，而公司对“东风系”的销售占相比大，会使得曩昔发展具有不笃定性。

　　值得防卫的是，招股书露馅，东风铸造有限公司、东风商用车有限公司、东风延锋（十堰）汽车座舱系统有限公司既是东实股份大客户又是主要供应商。

　　2020年至2022年，向东风铸造有限公司采购外购零部件差别为4215.79万元、2539.82万元和787.25万元，又向其销售录用加工劳务，金额差别为3341.88万元、4056.65万元、3682.16万元；东实股份向东风商用车采购钢材2.09亿元、2.03亿元、3774.91万元，又向其销售底盘、车身和能源系统零部件18.35亿元、22.58亿元、8.17亿元；

　　东实股份暗意，这一情况恰当行业常规1331.c.om.银河游戏，由于整车厂质地管控成分和公司老本抑遏成分、不同子公司差别向合并主体采购和销售等成分酿成客户与供应商重合。